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　　东吴证券发布研报称，三季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓环比下降0.32%，其中对险企持仓环比下降，券商及互金持仓环比基本持平。该行认为，三季度以来非银板块景气度持续上行，作为资本市场的重要参与者，后续有望持续受益于市场环境改善。当前公募基金对非银板块持仓依然处于相对低位，低配幅度较大。重点推荐中国平安601318）、新华保险601336）、中国人保601319）、中信证券600030）、同花顺300033）、九方智投控股等。

　　上市险企中国寿、平安获增持，新华遭小幅减持，太保、人保减持较多：截至2025年Q3末，保险板块持仓为0.78%，较Q2末下降0.32pct。Q3末保险动态估值为0.66x PEV，较Q2末基本持平。公司方面，从持股数量上看，平安、国寿有所增持，分别增持501万股、320万股，其他公司则减持，人保、太保减持较多，分别减持5906万股、2391万股；从持仓比例上看，除国寿外均较Q2有所下降，太保、平安、人保和新华分别下降0.13pct、0.11pct、0.05pct和0.04pct，国寿则基本持平。2025年Q3末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为0.02%、0.48%、0.18%、0.09%、0.01%。

　　券商及互金板块持仓环比基本持平，板块估值环比有所提升：1)券商及互金板块整体：截至2025年三季度末，公募基金股票投资中券商及互金板块持仓0.74%，较2025年上半年末增加0.01个百分点，同比增加0.02个百分点。其中传统券商持仓占比0.54%，较2025年上半年末增加0.01个百分点，同比增加0.1个百分点。2025年三季度末券商行业(中信证券Ⅱ指数)估值为1.55xP/B(静态)，2025年上半年末为1.41xP/B。

　　非银板块景气度持续上行，行业配置价值逐步凸显：三季度以来权益市场行情大幅上行，资本市场环境持续优化，中长期资金入市步伐加快，共同驱动非银板块景气度上行。25Q1~3日均股基成交额达到18723亿元，同比提升109%；其中Q3单季度日均股基成交额达到24076亿元，同比提升208%。非银金融行业作为资本市场的重要参与者，后续有望持续受益于市场环境改善。另一方面，当前公募基金对非银板块持仓依然处于相对低位，低配幅度较大。重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股等。