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　　无论是Conflux通过港股上市公司领航医药注入核心资产，还是Tron借壳纳斯达克的小市值公司SRM Entertainment改名“Tron Inc.”，再到Sui推动美股公司配置巨额SUI代币做财库管理，Web3项目风头一转，借助传统资本市场，完成一种新的估值兑现方式。而就在这个 “从理想转向交易” 的趋势里，纳斯达克主动申请SEC，申请上架代币化股票，更是给整个行业递了最后一把 “合规钥匙”，准备打开 “加密资产” 和 “主流金融” 之间最后一扇虚掩的门。

　　今年7月28日，美股公司 Mill City Ventures III 公告完成4.5亿美元私募，明确说要把募集资金大比例配置为 SUI 代币，转型做“SUI金库策略”。8月25日，公司进一步宣布更名为“SUI Group Holdings”并更换交易代码为SUIG；9月2日，他们披露持有SUI达1.018亿枚（按当天价格折算约3.32亿美元）。这是一条极其清晰的路：把“代币”放进“上市公司”盘子里，用年报、审计、股东大会承载原本挂在基金会名下、却说不清的那部分权责与资产。值得注意的是，这不再是“Sui基金会收购了某上市壳”的戏码，而是上市公司主动转身，以品牌重塑和资产结构调整对接 SUI 生态——路径设计完全不同于早年的“基金会”。

　　而就在9月8日这天，纳斯达克迈出了更为关键的一步 。纳斯达克主动向美国证券交易委员会（SEC）递交申请，明确寻求批准上架代币化股票。这一步的分量远不止 “交易所新增一个交易品类”，一旦SEC最终批准，纳斯达克现有的数千家上市公司，理论上可在短时间内完成每股股权的代币化改造，实现无痛上链。这将是美国国家市场体系首次正式接纳区块链底层技术，相当于用制度层面的突破，真正打通华尔街传统金融体系与加密世界之间的壁垒，走向深度融合。在这背后，稳定币顺势成为最优的结算媒介，需求将爆炸型增长，为代币化股票落地储备流动性。而本在合规边缘试探的STO（证券型代币发行）交易所，也不用再局限于小众资产，反而能承接住华尔街溢出的合规需求，甚至可能成为连接传统证券与加密资产的 “核心枢纽”。

　　拿Ethereum Foundation（EF）作参照，2024年发布的财报显示，EF库存资产约9.70亿美元，其中7.89亿美元为加密资产，绝大多数是ETH本位；相比2022年披露的16亿美元，两年间缩水约39%（市场波动与支出叠加的结果）。这不代表EF “出问题”，但它提醒我们：基金会的财务并不等于生态的商业能力，也并不等于能把一条链的商业化与合规落在可被监管理解的框架里。现实里，驱动以太坊生态扩张的，是一批公司化团队：L2项目、基础设施开发商、开发工具与服务商，而不是基金会本身。

　　2017年，ICO 浪潮里“基金会=正统”几乎是行业共识；2020年前后，Tezos 基金会就 ICO 争议以2500万美元达成集体诉讼和解，某种程度上也给“基金会挡箭牌”敲了警钟：即使你叫“基金会”，也不代表可以规避证券监管。2022—2024年，各国监管相继完善：美国监管执法强度上升，新加坡、香港推出更清晰的许可与审慎规则。到了2025年，SUI 把“代币—上市公司—财报—资本市场”这条链路打穿，Conflux 把“与上市公司合作”写进治理议程。行业话语权，从“基金会神话”，切换为“公司制现实”。

　　回看 SUI 的这次“公司化金库”路线：它并不是“技术公司去借一个壳上市”，而是现有上市公司主动把资产端、品牌端、治理端向 SUI 靠拢——先拿钱（私募），再拿币（建仓），再改名（品牌合并），最后在公开披露里讲清楚“我们持有什么、按什么规则计量、如何影响每股净值”。这给了机构投资者一个熟悉的坐标系：你投的是一家公司，账面资产的一部分是某公链代币。于是，原本靠基金会“背书”的信任，换成了审计、年报和董事会决议。这个“从理想到会计”的转换，是2025年最值得被记住的行业节点之一。

　　SUI 和 Conflux 的这些探索，本质上都是在为 “加密资产对接传统金融” 搭起零散的 “小桥”。而纳斯达克动作的落地，才真正把这些小桥连缀成了能走通的 “主干道”。“代币入财报—股权代币化—主流交易”三者连成了可复制的行业范式，SUI 破题 “加密资产入实体”，Conflux 探索 “公链合规对接实体”，纳斯达克则补上 “代币化资产进主流交易场景” 的最后一环。加密与传统金融的融合便从个案探索，变成了有明确规则支撑的落地流程 ，这也让 “离岸基金会” 的模糊背书，失去了不可替代性，标志着行业真正进入 “制度框架 + 技术优势” 的阶段，机构参与的灵活度与信心也将大幅提升。