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　　本报告期，我们曾在观测到可能的风险因素出现时，对相关公司做了减仓的动作；直到我们反复确认这些因素仍相对安全可控，才重新加仓。从事后的结果来看，这样基于风险防控考虑的操作降低了一些短期的收益率；但投资并非不顾一切的百米冲刺，而是一场贯穿数十年的马拉松，风险控制是长期投资生存中非常重要的一环。我们一直认为，投资管理人对持有人的责任关系有些类似于邮轮船长与乘客，要在首先尽可能保证安全的前提下，将乘客舒适、快速地送往目的地；就像全速前进的泰坦尼克号，当船长发现前方可能出现冰山的迹象时，哪怕概率只有 10%，也应当先降速确认状况，而不是视而不见、孤注一掷。未来我们需要改进的是不断提升判别潜在风险的能力，以提高胜率。