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　　，港股上市公司HashKey Holdings（近期公布的2025财年年报显示，公司营收维持在7.23亿港元上下，表面看在动荡的市场中展现了“稳健”的增长支撑。然而，深入拆解收入结构后发现，其核心获利业务交易促成服务正在萎缩，而营收总额之所以能维持，主要依赖于一项低毛利、高流水的“数字资产交易”业务。通过会计准则中“总额法”的处理差异，HashKey 成功粉饰了营收规模，掩盖了核心竞争力下滑的现状。